[재무관리 수업2] 채권의 가치 평가

 

채권의 이자율 위험(가격위험)

 

1. 만기가 긴 채권이 짧은 채권보다 이자율 위험이 높다

2. 표면금리가 낮은 채권이 높은 채권보다 이자율위험이 높다

3. 만기수익률이 낮은 채권이 높은 채권보다 이자율위험이 높다

 

채권의 재투자 위험

 

1. 만기가 긴 채권이 짧은 채권보다 재투자 위험이 높다

2. 표면금리가 높은 채권이 낮은 채권보다 재투자 위험이 높다

 

 

재무 계산기 사용 예제

 

액면가 1,000 이고 표면금리 10%인 반기이자를 5년간 지급하는 채권이 있는데

만기 수익률은 5%이다.

 

1. 현재 가치는? 

 

 

재무 계산기 사용 중에 항상 계산기 켠 후 2ND 를 누른 후 FV를 누르자(CLR TVN)

 

a. 1,000 입력 후 FV 입력

b. 50 입력 후 PMT 입력

c. 2.5 입력 후 I/Y 입력

d. 10 입력 후 N 입력

e. CPT 입력 후 PV 입력

--> -1,218.802 를 확인  현재 가치는 1,218.8 이다.

만기 수익률보다 높은 금리를 제공하는 채권이므로 할증채권(Premium Bond)가 된다

* 참고로 만기 수익률보다 낮은 금리를 제공하는 채권은 할인채권(Discount Bond)이라고 부르고
  Coupon이 없는 채권을 순수 할인채권(Zero coupon Bond)이라고 함

 

 

경상 수익률 (Current Yield) = 연간 표면이자 / 채권가격

만기 수익률 (YTM : Yield To Maturity) = 경상 수익률 + 자본 이익률(CGY : Capital Gain Tield)

 

 

채권의 공시 가격 - 클린 가격 (Clean Price)

지급일 사이에 일 단위로 이자가 발생하나 그 다음 지급일까지 지급하지 않으므로

이를 채권의 거래 가격에 포함시키게 되며 이 이자의 이름을 발생하는 이자라는 뜻으로

발생이자(Accrued Interest) 라고 한다.

 

클린 가격 + 발생이자(Accrued Interest) = 더티 가격 (Dirty Price)

더티 가격은 흔히 풀 가격(Full Price) 또는 청구 가격(Invoice Price) 라고도 한다.

 

참고 !!! Equity 와 Debt 의 차이

1. 지분증권(Equity)

 - 소유권 지분이다. - Control Right(Voting)와 Cash Flow Right(Dividend) 갖는다

 - 보통주 주주들은 이사 선임이나 회사 주요안건에 대한 의결권을 갖는다

 - 배당은 사업비용으로 간주되지 않아 세금 경감 효과가 없다

 - 배당은 기업의 의무가 아니며 이사회의 결정에 따른다.

 

2. 부채증권(Debt)

 - 소유권 지분과 무관

 - 채권자는 의결권을 갖지 않는다

 -이자는 사업비용으로 간주되어 세금경감 효과가 있다

 

 - 원금이나 이자가 지급되지 않으면 회사의 자산에 대해 법적 권리를 주장할 수 있다

 - 과도한 부채는 기업을 파산이나 재무적 어려움에 처하게 할 수 있다