성장하는 투자자가 되기 위하여

과거 한국아트라스비엑스라는 회사에 대해 아래 글과 같은 내용의 포스팅을 한 적이 있다.

the-investor.tistory.com/24

이 회사에 대해 간단히 이야기 하자면 국내 시장 점유율 2위의 차량용 축전지 생산/판매 업체로

매우 우량한 재무 구조와 수익 구조를 기반으로 지속적인 이익을 창출하는 회사인데,

소액주주에 반하는 정책으로 인해 많은 주식 투자자들의 관심 밖에 난 회사이다.

그런데,

최근 이 회사의 실적을 보면...

가치투자로 유명한 신영증권에서 추정한 영업이익 보다도 2.7배를 상회하는 손익을 창출하다니...

이것은 코로나 영향과는 무관하게 매출과 영업이익이 지속 성장하는
구조적 경쟁력을 보여주고 있다고 밖에는 설명이 되지 않는다.

이 회사는 소액주주에게 피해가 되는 자진상폐 논란이 있는데,

아래와 같은 분석을 보면...

자진상폐는 현실적으로 불가능하지 않을까 싶다.

(심지어 최근 경영권 분쟁을 겪고 있는 한국테크놀로지 그룹의 상황을 보면 더욱 그러하다)

자진상폐가 불가능하다면 방법을 만들어야 할 텐데?

수익은 지속 증가하고 이익잉여금은 계속 쌓이는 상황이니

장기적으로 주가는 오를 수 밖에 없는 구조에서
어떻게 상황이 전개될지 계속 지켜볼 일이다.

코스닥에 상장된 상당한 회사가 있다.

기업의 실적도 상당하고 이슈도 상당한 회사이다.

우선 어떤 회사인가는 아래의 그림을 참고하자.

이 한국아트라스비엑스라는 회사는 납축전지를 만드는 회사로 과점체제를 유지하고 있으며 18년 연간 기준 매출액 6천 5백원억에 영업이익 640억원 그리고 당기순이익 500억원 대의 우량한 회사이다. 

그리고 이 회사의 최근 차트는 아래와 같이 지속 상승중이다.

이렇게 손익도 좋고 차트도 좋은 회사에 무슨 이슈가 있는 것일까?

이미 아는 사람은 모두 알겠지만 아래와 같이 자진상폐 추진 이슈가 있다.

https://m.edaily.co.kr/news/read?newsId=01600646622428568&mediaCodeNo=257#forward

자진상폐를 위한 조건이 지분율 95% 이상의 확보인데

현재 대주주 지분율 31.1%, 자사주 지분율 58.4%로 이 둘을 합하면 89.6% 정도로 아직 5% 정도가 부족한 상황이고, 

이 정황만 보자면 이 회사는 추가로 주식 공개매수를 진행할 수 있다고 생각할 수있다.

그런데 문제는 공개매수 가격이다.

현 시총을 보면 5천 8백억원 수준인데 영업이익이 600억 이상씩 꾸준히 나는 회사 치고는 상당히 낮은 가격인 것이다.

(일반적으로 M&A의 경우에는 EBITDA의 10~15배를 준다)

그래서 행동주의 펀드를 비롯한 남은 10%의 주주들은 공개매수에 응하지 않고 있다.

또한, 2월 말에 자진 상폐 조건 지분율 95%를 계산할 때 자사주를 제외하고 계산하도록 하는 상법 개정이  발의되어 있어 투자자들은 한국아트라스비엑스가 추가로 상승할 여지가 있다고 판단하고 있다.